最全整理!一文看透68家ag游戏公司!
投行圈子 2019-08-16 来源:投行圈子
ag游戏行业和银行业、证券业、保险业并称为中国的四大金融行业,也是经营范围最广的一个领域,我们目前所熟知的受益权、收益权等概念均来源于ag游戏行业。当然,ag游戏业也是我国经历整顿最为频繁的一类金融业,目前正处于第七大整顿大潮中。可以说,ag游戏公司的发展历程也承载着金融业的发展痕迹,繁华抑或是遗梦。

ag游戏行业和银行业、证券业、保险业并称为中国的四大金融行业,也是经营范围最广的一个领域,我们目前所熟知的受益权、收益权等概念均来源于ag游戏行业。当然,ag游戏业也是我国经历整顿最为频繁的一类金融业,目前正处于第七大整顿大潮中。可以说,ag游戏公司的发展历程也承载着金融业的发展痕迹,繁华抑或是遗梦。

一、基本内涵

(一)国外ag游戏基本情况:日本ag游戏资产规模高达180万亿人民币,远超M2

ag游戏最早起源于英国,但美国开办了世界上第一家ag游戏投资公司(最初由保险公司经营,即1822年的农民放款ag游戏投资公司)。发展模式上看,英美国家的ag游戏主要以私人财产传承和税收规划、公益ag游戏、财富管理(包括私人银行和家族ag游戏等)、资产证券化(天然的SPV载体)等四个业务为主(即个人事务和证券投资ag游戏)。

日本的ag游戏模式主要以资金ag游戏为主,业务范围上和银行相互补充,经营长期融资业务。2019年4月,日本的ag游戏资产规模高达1200万亿日元,已经超过其M2(约为1000万亿日元),特别是2012年以来,日本ag游戏规模从不到800万亿日元,迅速扩张至目前的1200万亿元,不到七年的时间增长了400万亿日元(相当于增加60万亿人民币),增幅远远超过M2。因此,日本目前1200万亿日元(约合180万亿人民币)在全球主要经济体中居于最高位置。而相较之下,美国则主要以基金业为主。

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(二)ag游戏的三个概念:ag游戏、ag游戏公司、ag游戏业务

1、ag游戏是指委托人基于对受托人的信任,将其财产权委托给受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的,进行管理或者处分的行为,简而言之即为“受人之托、代人理财”。定义来源于《ag游戏法》。

2、ag游戏公司是指依照《中华人民共和国公司法》和《ag游戏公司管理办法(修订稿)》设立的主要经营ag游戏业务的金融机构。

3、ag游戏业务是指ag游戏公司以营业和收取报酬为目的,以受托人身份承诺ag游戏和处理ag游戏事务的经营行为。定义来源于《ag游戏公司管理办法(修订稿)》。

(三)ag游戏公司的监管指标汇总

1、一般ag游戏的投资起点为100万,但单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量则不受限制,其中我们常常听到的ag游戏受益权为等额份额的ag游戏单位。

2、ag游戏公司注册资本最低限额为3亿元人民币或等值的可自由兑换货币,注册资本为实缴货币资本。

3、ag游戏公司申请经营企业年金基金、证券承销、资产证券化等业务,应当符合相关法律法规规定的最低注册资本要求。

4、ag游戏公司不得开展除同业拆入业务以外的其他负债业务,且同业拆入余额不得超过其净资产的20%、对外担保余额不得超过其净资产的50%

5、ag游戏公司的净资本不得低于2亿元,且净资本/净资产≥40%,净资本/各项风险资本之和≥40%

其中,净资本=净资产-各类资产的风险扣除项-或有负债的风险扣除项-其他风险扣除项。

二、整体市场情况

银监会在2016年曾试图将ag游戏公司的资金来源和资金运用两个角度混合,并把ag游戏分为八大类(债权ag游戏、股权ag游戏、标准化产品ag游戏、同业ag游戏、财产ag游戏、资产证券化ag游戏、公益ag游戏和事务ag游戏),但后来出于各种原因,而不了了之,目前分类方式是否有变化尚不确定。不过考虑到数据的延续性,我们仍然从资金来源和资金运用两个角度进行拆分研究。

(一)总量维度:规模与银行理财并驾齐驱,人均规模最高的金融行业

1、自2013年以来,我国ag游戏公司数量便一直稳定在68家,从业人数目前已经超过2万人。

2、截至2018年底,68家ag游戏公司的ag游戏资产余额达到22.70万亿元(2017年甚至高达26.25万亿元),规模上目前已和银行理财并驾齐驱。

3、目前我国ag游戏行业人均拥有ag游戏资产规模超过10亿元,特别是2016年以来,ag游戏行业人均拥有ag游戏资产规模便稳定在10亿元以上,可以说是人均规模最高的金融行业。

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(二)ag游戏功能维度:事务管理类ag游戏一骑绝尘、投资类ag游戏步履蹒跚

从ag游戏资金运用来看,可以分为三大类(即融资类、投资类和事务管理类)。

1、融资类ag游戏是指在ag游戏资金与借款人之间形成债权债务关系的ag游戏,即像贷款类资产一样,有固定的收益来源、有明确的抵押担保等,具体包括贷款类ag游戏、债权投资ag游戏、融资租赁ag游戏等等。

2、投资类ag游戏,即在ag游戏资金与借款人之间形成股权关系的ag游戏,收益来源不固定,风险相对来说较小,具体包括证券投资ag游戏、股权投资ag游戏、权益投资ag游戏等等。

3、事务管理类ag游戏目前还没有明确的定义,可以简单理解为除融资类ag游戏和投资类ag游戏之外,既不负债募集资金、也不负责寻找资产,只是负责监管、结算、托管、清算、通道等事务性工作,这里面通道业务的性质更多一点,即为规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道类业务,没起到什么作用,也是今年监管的重点督察对象。

4、从2012年开始,带有天然通道属性的事务管理类ag游戏占比便开始大幅攀升,从2012年的12%左右已经升至2017年底的59.62%,5年的时间提升了47个百分点以上。2018-2019年虽然略有下降,但依然高达55%以上。

5、融资类ag游戏则从2008年60%以上大幅降至目前的15%附近,投资类ag游戏则有起伏,目前也仅略超过20%。

(三)资金来源维度:单一资金、集合资金和财产权ag游戏的来来往往

1、从资金来源看,ag游戏可以分为资金ag游戏和财产ag游戏,而资金ag游戏(即把货币资金直接给ag游戏公司)根据委托人数量进一步划分为单一资金ag游戏(只有1个委托人)和集合资金ag游戏(超过1个委托人)。其中,单一ag游戏由于信息无须公开、私密性较好、资金运用和来源几乎均较单一、委托人在资金运用过程中起主导作用等特点,通道业务类较多。

2、集合ag游戏期限不得少于1年,且信息需要公开,风险相对较小,一般投资于监管部门批准发行或上市的金融品种,且委托人多为自然人、ag游戏公司在资金运用过程中起主导作用。

需要说明得是,在股权投资和证券投资的集合ag游戏产品中经常借助于分级,是最正常的ag游戏产品,就像是买一个理财产品。

3、财产ag游戏是指将非货币形式的财产、财产权等委托给ag游戏公司管理(包括房产、股权、债权、名画、古董等等)。

4、从构成来看,单一资金ag游戏一直占据主导地位,其占比最高在2008年底曾达到83.27%,之后一直趋势性下降至2019年一季度的42.30%,虽然比例在下降,但依然很重要。需要说的是,我们经常提及的ag游戏通道主要应归于单一资金ag游戏。

5、集合资金ag游戏近年来一直处于稳步上升态势中,目前比例上已经和单一资金ag游戏相当,财产ag游戏的比例稳定在16%附近。

6、虽然多数通道为单一资金ag游戏,但现在集合ag游戏、财产权ag游戏很多情况下也是为了规避监管,如地方政府如果需要融资,出于监管需要无法从银行获得,便会找到ag游戏公司,发一个集合资金ag游戏计划募集资金。对于财产权ag游戏同样如此,即商业银行将贷款类资产或其收益权直接转让给ag游戏公司,由ag游戏公司发行财产权计划进行接盘等等。

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三、68家ag游戏公司全面剖析

(一)数量维度:运营68家,另有3家处于破产中

2013年以来,我国ag游戏公司数量稳定在68家,再未发生变化。不过除这68家外,尚有3家处于破产过程中,分别为广州国际ag游戏、吉林泛亚ag游戏和金新ag游戏。

(二)名称维度:一半ag游戏公司更换了名称(以去掉“地名”为主),已今非昔比

由于ag游戏公司已经过了多轮整顿,目前有一半ag游戏公司已更换了名称(主要是去掉地名),不再使用之前的名称。并且对于很多ag游戏公司而言,习惯于在其名称中附加“国际”二字,以彰显其品牌形象。我们汇总了ag游戏公司名称的变更情况如下:

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(三)外资参股:8家ag游戏公司有外资背景

目前监管机构已经允许外资机构参股国内ag游戏公司(可以突破20%的比例限制),现阶段国内共有8家ag游戏公司有外资背景,分别为紫金ag游戏(三井住友ag游戏银行,19.99%)、国通ag游戏(东亚银行,19.99%)、中航ag游戏(华侨银行,19.99%)、中粮ag游戏(蒙特利尔银行,19.99%)、百瑞ag游戏(摩根大通,19.99%)、北京国际ag游戏(威益投资,15.30%)、兴业国际银行ag游戏(澳大利亚国民银行,8.42%)和新华ag游戏(巴克莱银行,5.57%)。

(四)上市维度:3家已直接上市、3家已借壳上市

68家ag游戏公司中有3家已完成了正式上市进程(安信ag游戏和陕国投ag游戏于1994年在A股上市、山东ag游戏于2017年在港股上市)。可以说上市难度较大拖慢了其发展进程,ag游戏业在最早也一直被视为金融业的异类(有点像今天的P2P),虽然本不应该如此。同时,还有其它3家ag游戏完成了曲线上市(通过借壳),如江苏ag游戏借壳ST舜船曲线上市(2016年12月1日)、昆仑ag游戏借壳ST济柴曲线上市(2016年12月15日)、五矿ag游戏借壳ST金瑞曲线上市(2016年12月16日)。

需要说明得是,由于ag游戏业的经营范围非常广,某种程度上和证监会的管辖机构具有非常大的业务交叉性,因此上市并不容易,其理由便是主营业务不清晰,所以才有了上述3家ag游戏公司的借壳上市。

(五)股东背景:企业和地方国企背景分别16家和29家,金融机构背景13家、民企背景10家

1、目前国内68家ag游戏公司中,这68家ag游戏公司可以进一步划分为16家央企控股,13家金融机构控股(包括金控集团、AMC和银行),29家地方控股、10家民营企业控股。可以说,68家ag游戏公司各有不同,主要因为其股东背景和作业风格不同。

2、银行控股的ag游戏公司分别为建信ag游戏、交银国际ag游戏、兴业国际ag游戏、上海国际ag游戏,AMC控股的ag游戏公司主要有大业ag游戏(东方资产)、金谷国际ag游戏(信达资产)、长城新盛ag游戏(长城资产)、华融国际ag游戏(华融资产)以及中建投ag游戏(建银投资)。此外,中信ag游戏、平安ag游戏、光大兴陇ag游戏与中诚ag游戏的背景同样为金融控股企业,与银行也有千丝万缕的联系。

3、10家民企背景的ag游戏公司分别为国民ag游戏、四川ag游戏、云南国际ag游戏、爱建ag游戏、新时代ag游戏、安信ag游戏、万向ag游戏、民生ag游戏、中江国际ag游戏、新华ag游戏。

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(六)地区分布:北京11家、上海7家、浙江5家、广东5家、江苏4家、陕西3家,11个省各2家、3个地区空白

国内68家ag游戏公司主要分别在6个地方,其中北京11家、上海7家、浙江5家、广东5家、江苏4家、陕西3家,合计达到35家。另有11个省级地区各有2家,合计为22家。此外还有11家省级地区分别只有1家ag游戏公司。

也即国内共有28个省级地区拥有ag游戏公司,目前广西、宁夏与海南在ag游戏公司布局方面仍为空白。

(七)经营情况:规模与效益排名

拥有22万亿ag游戏资产的68家ag游戏公司呈现出比较分化的发展情况。

1、ag游戏资产:超过万亿的2家,超过5000亿元的有15家、1000亿以下11家

第一,仅有中信ag游戏和建信ag游戏的ag游戏资产规模超过万亿元,分别为1.65万亿和1.40万亿,远远超过排名第3的华润深国投ag游戏(0.95万亿元)。

第二,ag游戏资产规模在5000-10000亿元的ag游戏公司有13家,分别为华润深国投ag游戏、交银国际ag游戏、上海国际ag游戏、兴业国际ag游戏、华能贵诚ag游戏、中融国际ag游戏、中航ag游戏、渤海国际ag游戏、五矿国际ag游戏、光大兴陇ag游戏、华宝ag游戏、平安ag游戏和长安国际ag游戏。

第三,ag游戏资产在1000亿元以下的ag游戏公司分别为吉林ag游戏、苏州ag游戏、国联ag游戏、东莞ag游戏、杭州工商ag游戏、山西ag游戏、中泰ag游戏、长城新盛ag游戏、天津ag游戏和华宸ag游戏。

2、净资本:100亿元以上15家,10亿元以下2家

目前净资本规模在100亿元以上的有15家,从高到低依次为重庆国际ag游戏、平安ag游戏、中信ag游戏、华能贵诚ag游戏、中融国际ag游戏、江苏国际ag游戏、兴业国际ag游戏、上海国际ag游戏、中诚ag游戏、华润深国投ag游戏、昆仑ag游戏、五矿国际ag游戏、对外经济贸易ag游戏、中航ag游戏和交银国际ag游戏。

其中,净资本在10亿元以下的有2家,分别为长城新盛ag游戏和华宸ag游戏。

3、资产质量:比商业银行更严重,4家不良资产率超过10%

在经济下行压力加大的背景下,资产质量的问题不仅存在于商业银行,对于业务风格更为激进的ag游戏公司而言,资产质量问题更为严重,特别是ag游戏公司的经营特征使得其集中度往往较高,风险问题也会更突出。截止2018年,不良资产率在1%以上的ag游戏公司有27家(有一些ag游戏公司未披露不良数据)。

第一,4家ag游戏公司的不良资产率在10%以上,分别为华宸ag游戏、中粮ag游戏、新华ag游戏和山西ag游戏。

第二,不良资产率在5-10%区间内的ag游戏公司有9家,中泰ag游戏、天津ag游戏、华宝ag游戏、吉林ag游戏、西藏ag游戏、昆仑ag游戏、中信ag游戏、兴业国际ag游戏等等。

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(八)业务特征:哪些ag游戏公司以房地产为主?哪些以工商企业为主?

我们按照资金投向进行分类和排序,对68家ag游戏公司在房地产和实体企业领域的投向进行分析,通常情况下,以房地产ag游戏为主的ag游戏公司比较容易受监管政策影响,而以工商业为主的ag游戏公司比较受经济环境的影响、资产质量也会更差,具体如下:

1、房地产ag游戏:7家ag游戏公司将资金的30%投向了房地产,12家ag游戏公司将资金的20-30%投向了房地产

68家ag游戏公司中合计共有19家将ag游戏资金的20%以上投向了房地产,其中30%以上为7家、20-30%为12家。

第一,这7家公司和投向房地产的比例分别为杭州工商ag游戏(79.13%)、华宸ag游戏(68.10%)、中建投ag游戏(53.49%)、长城新盛ag游戏(41.33%)、万向ag游戏(35.32%)、浙商金汇ag游戏(32.17%)、中诚ag游戏(30.57%)。

第二,12家ag游戏公司和投向房地产的比例分别为北京国际ag游戏(29.30%)、中原ag游戏(29.21%)、华信ag游戏(28.42%)、陆家嘴国际ag游戏(27.96%)、山东国际ag游戏(26.66%)、平安ag游戏(25.24%)、安信ag游戏(25.19%)、华融国际ag游戏(23.77%)、大业ag游戏(22.29%)、爱建ag游戏(22.11%)、百瑞ag游戏(21.90%)、中信ag游戏(21.37%)。

2、工商业ag游戏:10家ag游戏公司将ag游戏资金的50%以上投向了工商业,另有7家ag游戏公司不到10%

第一,这10家ag游戏公司和比例分别为新时代ag游戏(94.19%)、天津ag游戏(79.28%)、山西ag游戏(73.90%)、国民ag游戏(72.28%)、吉林ag游戏(69.93%)、西部ag游戏(61.33%)、重庆国际ag游戏(59.84%)、中泰ag游戏(53.18%)、雪松国际ag游戏(52.92%)、安信ag游戏(52.46%)。

第二,7家ag游戏公司和比例分别为对外经济贸易ag游戏(2.03%)、建信ag游戏(2.71%)、杭州工商ag游戏(2.77%)、英大国际ag游戏(6.68%)、金谷国际ag游戏(7.06%)、中建投ag游戏(8.18%)、华宝ag游戏(8.87%)。

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四、ag游戏业的发展历程简述

(一)历经六次大整顿

我国ag游戏业始于上海(1921年成立中国通商ag游戏公司),在1949-1978年期间由于实行计划经济体制而没有发展ag游戏业务。1979年国内恢复ag游戏业务,同年10月我国第一家ag游戏机构成立(中国国际ag游戏投资公司),之后ag游戏公司纷纷设立,在1988年达到最高峰时甚至有1000多家。不过在21世纪之前,由于我国一直没有一部统一的ag游戏法(2001年才发布),导致我国ag游戏业的发展一直比较紊乱,2001年之前ag游戏业经历五次大整顿,2001-2007年是规范调整的阶段,2007年之后银信合作不断深化让ag游戏业迈入快速发展的轨道。

(二)无银行不ag游戏

  我国的ag游戏业在早期发展阶段,定位较为不清晰,基本上是变相从事银行信贷业务,罕有真正从事ag游戏业务的ag游戏公司。整体上看,ag游戏业的每一次快速发展都离不开和银行的合作,包括资本市场的配资、房地产与政信合作业务、理财合作业务、利用ag游戏优势帮助银行规避监管等等,这期间,银行与ag游戏相互鼓励与打气,不断进行金融创新,在助力银行发展的同时,也迎来了ag游戏业一次又一次的发展机遇,ag游戏业规模也得以大幅增长,银信合作成为金融业中最为耀眼的创新业务。

(三)监管历程充满坎坷

2003年银监会接手ag游戏公司的监管权后,开始重塑监管架构。2007年银监会发布新两规(和《ag游戏法》并称为“一法两规”),使ag游戏公司的业务发展逐步迈入正轨,之后适逢2006-2007年的大牛市、2008年的金融危机以及2008-2009年的4万亿元刺激计划,银信合作得到空间发展,这期间由于银行信贷规模受到管控、表外业务需求急速增长的情况下,配资业务(两轮大牛市)、政信等基建业务和房地产业务(源于信贷规模管控等)、理财资金通过ag游戏发放贷款等通道业务开始大幅发展。当然,业务在不断发展的同时,风险也隐患也明显增加。2010年以来银监会开始出台相关政策进行约束,但ag游戏公司天然的业务优势总能为其打开新一轮的业务发展空间。当然这一银监体系内部的合作模式使得证监会和保监会艳羡不已,2012年之后证监会体系下的机构也复制ag游戏的业务模式得以快速发展,保监会也出台相关政策放开保险资管业务。在2012-2017年的这五年时间,大资管业务为主的影子银行业务催生了各种业务类型,也导致金融强监管和去杠杆进程在2017年正式开始。

进入2017年以来,ag游戏业正面临日益严厉的监管,金融监管一统是大趋势,回归本源正成为各ag游戏机构的努力方向。

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五、ag游戏公司的监管架构、业务范围及规模演变

(一)ag游戏业的监管架构:一体三翼

目前ag游戏业的监管架构包括中国银保监会ag游戏部、中国ag游戏业协会、中国ag游戏登记公司和中国ag游戏业保障基金。

1、2015年3月,中国银监会内部监管架构变革,正式成立ag游戏监督管理部(之前由非银部管理),ag游戏被独立出来进行监管,第一任主帅为邓智毅(据悉将出任东方资产总裁,湖北银监局局长赖秀福将接棒)。

2、中国ag游戏业协会成立于2005年5月,是ag游戏业的自律组织,于2015年推出《ag游戏公司行业评级指引(试行)》,简称“短剑”体系(CRIS)(包括资本实力指标、风险管理能力指标、增值能力指标和社会责任指标四个方面。该评级体系与银监会的《ag游戏公司监管评级与分类监管指引(2014年8月修订)》相互弥补。

3、中国ag游戏登记公司(简称中信登)于2016年12月26日正式揭牌成立,其中中债登持股51%,中信ag游戏、重庆ag游戏、中融ag游戏、建信ag游戏、上海ag游戏、民生ag游戏、中航ag游戏、平安ag游戏等8家ag游戏公司分别持股3.33%,中国ag游戏业协会和中国ag游戏业保障基金分别持股0.33%和2%。中信登的业务范围包括:ag游戏产品、受益权信息及其变动情况登记,ag游戏受益权账户设立和管理,ag游戏产品发行、交易、清算、结算、估值、信息披露、查询、咨询和培训等服务以及部分监管职能。

4、中国ag游戏业保障基金于2014年12月12日成立,保障基金主要由ag游戏业市场参与者共同筹集,用于化解和处置ag游戏业风险的行业互助资金。

(二)ag游戏业的业务范围:几乎无所不包

ag游戏业可能是业务范围最广的一类金融行业,几乎无所不能,具体包括ag游戏贷款、投行业务、证券业务、基金业务、租赁业务、保管业务等等。具体来看:

1、包括资金ag游戏、财产(权)ag游戏、公益ag游戏、慈善ag游戏等四大ag游戏业务,其中财产(权)ag游戏又包括动产ag游戏、不动产ag游戏、有价证券ag游戏及其它等。

2、可以发起设立基金公司从事投资基金业务。

3、可以从事重组、并购、项目融资、公司理财、财务顾问、证券承销等投行业务。

4、可以办理居间、咨询、资信调查、保管及保管箱、对外担保、外汇ag游戏业务。

5、ag游戏公司管理运用或处分ag游戏财产时,可以依照ag游戏文件的约定,采取投资、出售、存放同业、买入返售、租赁、贷款等方式进行。中国银行业监督管理委员会另有规定的,从其规定。ag游戏公司不得以卖出回购方式管理运用ag游戏财产。

6、可以根据市场需要,按照ag游戏目的、ag游戏财产的种类或者对ag游戏财产管理方式的不同设置ag游戏业务品种。

六、ag游戏行业面临的风险和一些常见业务

监管部门在2017年重点整治了银行业,今年的重点已经明确是ag游戏业,去年再次疯狂一年的ag游戏业在今年一季度已现疲弱的迹象。这里主要考虑ag游戏行业所开展的那些以规避监管为目的的业务。

(一)ag游戏行业面临的三大风险

ag游戏行业主要面临信用风险、流动性风险和交叉性风险三类方面,并且主要集中在融资类ag游戏、证券投资ag游戏等斋,这里面最大问题是规避监管要求的ag游戏业务,面临的潜在风险较高,直接表现为资金池业务、出表业务、规避投资业务等等。

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(二)ag游戏公司的几种典型风险业务

1、通过TOT模式来做资金池

一层ag游戏有时没办法达到监管的要求(如期限完全匹配等),因此TOT(Trust of Trust)是一种可行的方式,即通过滚动发行的多期限开放式ag游戏产品向投资者募集资金,通过第二层ag游戏产品投资于非标资产,即母基金和子基金的形式,通过这种方式可以达到规避监管、藏匿风险的目的,当然这种模式如果穿透的话仍然存在期限错配的问题,流动性风险不能忽视。

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2、通过北金所、银登等交易平台变相开展“非标转标”类资金池业务

这类模式是ag游戏公司首先委托第三方去投资一个资管计划(底层资产为非标等),再设立一个ag游戏资金池,第三方将上述资管计划受益权在交易平台(如北金所、银登等)挂牌,ag游戏公司通过ag游戏资金池去摘牌,以此达到规避投资的目的。从表面上看,ag游戏资金池投资的是标准化份额资产,但究期本质还是通过协议转让的方式完成对接,一是没有流动性,二是价值不公允,三是底层资产不清晰等等,也属于资金池业务,存在流动性风险。

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3、帮助银行在体外设立资金池(即名义代销)

这种模式下,银行代销不同期次、滚动发行的ag游戏产品,并负责这些ag游戏产品的统一管理,ag游戏公司在这里仅起到提供资金归集和发放产品的作用,是一个事务管理型ag游戏,但存在责任划分不清的问题。

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4、通过财产ag游戏的形式帮助银行信贷资产出表

这里面其实蕴含着两种模式,第一种是商业银行将不良资产转让给资产管理公司代持,并承诺到期回购,资产管理公司将代持的不良资产委托给成立的财产权ag游戏,形成ag游戏收益权,由商业银行负责不良资产的处置清收工作等,并承诺回购ag游戏收益权。其本质上是一种代持行为(即假出表、为了规避监管)。

第二种模式是商业银行直接将信贷资产(收益权)委托给财产权ag游戏,并通过挂牌、证券化等形式由理财产品或第三方机构对接摘牌,达到非标转标和信贷资产出表的目的。

这两种模式存在的统一问题是隐性担保以及ag游戏公司面临合规风险。

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5、以资金ag游戏方式为银行代持他行资产提供通道便利

这种械下,由于商业银行1受困于监管指标及合规等影响,无法做项目,便将该项目推荐给商业银行2代持,通过资管产品和ag游戏产品两层来做,同时商业银行1与ag游戏公司成立了一个资金ag游戏产品来对接,并对该项目提供保函和承诺回购ag游戏受益权。表面上看是由商业银行2来代持,但实际上是ag游戏代持,ag游戏公司同样面临风险。

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七、关于ag游戏行业的一些思考

(一)ag游戏业一直被认为是金融业的四大支柱之一,无论是国外还是国内来看,基于ag游戏架构的法律关系优势,ag游戏行业几乎均拥有比较广泛的牌照资格,这是其它四大行业所无法比拟的,因此ag游戏公司是最具牌照价值的非银行金融机构。

(二)但正是由于这种所谓的“全牌照”优势,使得ag游戏行业乱象一再丛生,2000年之前的五次整顿,2000年之后的两次整顿(包括本次),金融乱象在ag游戏行业中可谓是体现得最为明显。

(三)ag游戏公司可以发起设立基金、做投行业务、做银行业务等,然而由于通道的便利、赚钱的容易、风险较低等,ag游戏公司沉迷于融资类业务和通道类业务,这虽然有中国经济大环境的使然,但ag游戏公司置自身主业于不顾,拿来主义的作风一次双一次地将自己置身于危险的境地,从这个角度看,2000年以后和2000年以前似乎并无太大差异。

(四)ag游戏的主业应集中于做高端财富管理、家族ag游戏、慈善ag游戏、资产证券化。同时,ag游戏的风险隔离载体是天然的SPV,是最适合做资产证券化业务的,目前来看ag游戏公司的资产证券化业务似乎仍处于低级阶段,它面临诸多同业的竞争,如基金子公司、券商资管等等。当然,目前已经有一些ag游戏公司在谋求向主业进行转型。

(五)财产权ag游戏目前在ag游戏业中的发展仍然不够,ag游戏公司的财产ag游戏似乎总是局限于贷款等债权类资产,这实际上是变相的银行的业务,发展在房产、股权等为主的财产ag游戏是当务之急。

(六)我国的阳光私募最初就是基于ag游戏,证券投资类ag游戏目前在一些ag游戏公司也开展得如火如荼,而目前的68家ag游戏公司相较于之前的数百家,具有更高的牌照资源价值,应好好发挥利用ag游戏公司在股权类和权益类领域的先天优势。

(七)关于资管新规的影响,目前市场上的解读仍然比较宏观,严格来讲,ag游戏产品多以私募为主,其适用的内容仍然需要相关细则进一步明确,如果按照资管新规的要求来一一对应难免不合理,有失偏驳,包括通道业务、打破刚性兑付、禁止多层嵌套、禁止期限错配等等。

(八)ag游戏公司目前正在面临新一轮的严厉监管,特别是在房地产ag游戏领域,因此躺赢上半年的ag游戏公司在今年下半年会有一个小幅的收缩过程,重新聚焦主业是不得不做的一个选择。 


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